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【365bet手机备用网址】美国页岩油企业2015年能撑多久

2020年7月18日 - 精彩图片
【365bet手机备用网址】美国页岩油企业2015年能撑多久

油价的下跌不仅让页岩油企受到考验,新能源产业也是如此,电动汽车生产商特斯拉的股价接连下跌。油价暴跌的确是几家欢喜几家愁,而页岩油企则在生存还是毁灭的边缘徘徊。

美国页岩油行业是否崩溃对投资的意义不言而喻,看多页岩油的一方在此轮油价下跌中损失惨重,看空一方斩获颇丰。从2014年6月油价见顶以来,美国页岩油企业的股价大部分被腰斩,那些有破产之虞的企业如Sandridge、Goodrich石油公司股价已跌掉了80%。

眼下,国际原油正陷入一场剧烈的变动中——美国原油持续大幅增产、欧佩克(即石油输出国组织OPEC)掀起价格战、俄罗斯陷入窘境,世界能源格局正在发生剧烈变革。
  从6月下旬开始,原油价格一路走低,布伦特原油指数从接近114美元跌至70美元附近,在5个月的时间内下跌了38.6%。
  伴随页岩油产量增加,美国的原油产量迅速增加,全球对于欧佩克的原油需求减少。欧佩克陷入两难:如果要维持原油价格,就要牺牲市场份额;如果要保持市场份额,就不能维持原油价格。在“保价格”与“保市场”不可兼得的情况下,以沙特为首的欧佩克选择了“和美国死磕”,选择“保市场”,放任油价自由落体。
  在专家看来,原油市场供过于求的格局可能维持较长一段时间,只要美国石油生产商不减产,价格战仍将维持,原油价格未来仍将承受巨大压力,国际油价难以走强,低油价或成为新常态。
  沙特的一盘大棋:确保老大地位
  据美国《华尔街日报》昨日(12月4日)报道,知情人士透露,欧佩克最大原油出产国沙特阿拉伯目前认为,油价可能会在60美元/桶左右企稳,这是沙特和其他海湾产油国家认为可以承受的水平。
  报道分析称,沙特的上述立场转变暗示着这一欧佩克实际主导者不会在近期推动减产,即便油价进一步下滑。布伦特原油价格3日略微高于70美元/桶。
  沙特王子Turki
Al-Faisal周二(12月2日)在欧洲外交关系委员会于伦敦组织的一次会议上发表讲话称,目前沙特不会放弃原油市场的份额。如此坚定的立场可能意味着油价还有进一步的下行空间。
  对于原油价格而言,市场供需关系失衡已是众所周知。自从6月以来,国际油价大跌30%。市场曾一度寄予欧佩克采取限制原油产量措施以协调原油价格。但是当上周四(11月27日)最终结果出来时,市场大失所望。欧佩克在声明中称,确认将石油产出维持在每日3000万桶的目标不变;已做好准备应对市场波动;将观测油市供需。
  自1960年成立以来,作为“二战”后抵御西方石油巨头垄断国际石油市场的一支重要力量,欧佩克一直是国际油气市场中的一大“玩家”。这个石油生产者联盟在很大程度上扮演了价格托拉斯的角色。在上世纪七八十年代的黄金时期,欧佩克在国际能源市场上翻手为云、覆手为雨,不仅奠定了其在全球能源格局中的龙头地位,还因此在冷战中赢得了可观的政治影响力。
  21世纪初,国际油价曾一度大幅上涨。面对激烈的市场竞争,沙特曾通过增产的办法来打压油价增速。
  大约8年前,在美国北达科达州和得克萨斯州,几家名不见经传的小能源公司开始使用“水力压裂法”新技术,从以前无法企及的大量坚硬的页岩中开采油气,这引发了全球石油市场的一场大变革,使得美国的石油产量6年来增长了约80%,且仍在以约100万桶/日的增长速度发展。
  随着页岩油气产量不断激增,美国开始冲击石油输出国组织——欧佩克石油霸主的地位。
  近几年,由于美国的原油产量迅速增加,全球对于欧佩克的原油需求减少。以前,沙特曾以一己之力扭转油价跌势。但现在,美国的页岩革命正在逐渐侵蚀沙特的这种能力。美国页岩油产量的激增,无疑会导致沙特在抬高油价时承担更高成本。欧佩克陷入两难:如果要维持原油价格,就要牺牲市场份额;如果要保持市场份额,就不能维持原油价格。
  近几个月来,关于沙特PK美国页岩油的争论充斥各大媒体。沙特作为欧佩克最大产油国,借这一轮油价走低的大势,借力发力,不但不减产,反而选择“和美国死磕”,放弃减产,进一步打压油价,以维护其在世界石油产业中的“龙头老大”的地位,这才是沙特正在下的一盘大棋的目的所在。
  事实上,产油国都不愿意单方面降低产量,使竞争对手获得更大市场份额。结果只能是竞相压价,促使油价不断下滑。作为非欧佩克成员的产油大户俄罗斯也表示,即便油价跌到每桶60美元,也不打算减产。
  页岩油减产 美国暂难成世界最大石油生产国
  国际能源市场的权力结构正在转型。欧佩克已不再是世界石油的定价者和关键供应商,美国晋升为新的“王者”。这是美国媒体从近期国际油价“自由落体般”暴跌、石油输出国组织却决定不减产这一现象中得出的结论。
  《纽约时报》文章分析称,欧佩克在此轮国际油价暴跌中表现出“不作为”或“无能”,显示出该组织已经不再是左右全球石油供应与价格的主导力量。一夜之间,未来几个月可能超过欧佩克中的“老大”沙特、成为世界最大石油生产国的美国,取代欧佩克登上了主导者这一巅峰位置。美国也可能即将实现40多年来历任总统梦寐以求的目标:成为一个能源独立的国家。
  不过,显示却并不一定如美国媒体这般乐观。
  在本轮油价暴跌中,很多国家都收到了冲击,包括美国。随着油价下跌,美国页岩油生产商可能成为悲情的牺牲品。
  低油价对以美国页岩革命为代表的非传统能源构成严重威胁。高油价是美国开采油页岩的前提。油页岩开采成本在每桶75美元至80美元,低于这个价格就会亏本。现在油价已跌到每桶75美元的临界点以下,并呈继续下跌趋势,油页岩开采的前提已经受到侵蚀。低油价对页岩油开采的负面影响已经显现,如新井开采许可、中小企业亏本、计划中的项目下马等。
  近年来,美国页岩油生产商在全力以赴开采新油井,即便油价下跌。但最新数据表明,页岩大国美国的开采步伐终于像外界期待的那样慢了下来。
  行业数据公司DrillingInfo提供的数据显示,美国12大页岩区10月的新井开采许可减少了15%。这成为首个显示开采热潮降温的迹象,而去年11月以来的开采许可数量曾出现倍增。
  缘何原油价格下跌反而会促使美国页岩油产量下降?
  分析指出,首先就是成本问题,从历史资料显示,类似沙特地区,由于其原油产量丰富且开采容易,因此其成本一直较低。虽然沙特一直高呼70至80美元的成本线,但是从历史数据来看,其成本约为30至40美元之间。而对比之下,美国页岩油开采成本虽然较其他地区较为便宜,但是成本也达到60至70美元之间。因此总体来说,沙特等地的原油开采成本更低。所以原油价格的持续下跌将导致美国页岩油开采企业难以维持运营。
  其次,从美国战略角度而言,其对资源的管控要明显强于其他国家。即便原油价格下跌且页岩油储量丰富,但是从长远眼光来看,原油在较长时间内仍是优良能源产品,新能源恐难以替代。因此从战略角度来说,美国也不会过度开采自身页岩油。
  另据报道,国际油价持续下跌已经给北美页岩油生产商带来压力,尽管Eagle
Ford仍然盈利,但美国另外两大重要页岩油田Bakken和Permian
Basin已经开始亏损。
  尽管油价自6月以来已下跌30%,但石油输出国组织(OPEC)上周同意维持日产量配额在3000万桶不变,导致油价又接着跌了10%。在许多分析师看来,OPEC维持产量不变的决定完全是在针对推动了国内能源业复兴的美国页岩油厂商。
  “目前,市场关注的是美国页岩油,这个国家的开采支出和生产应该会得到控制,”富国银行分析师Roger
Read周五在研报中称。“在我们看来,基本上可以肯定,油气价格下跌会导致2015年至2017年间的油气开采支出减少,页岩油产量降低。”
  美国媒体分析称,欧佩克维持当前生产水平不变,坐视油价下跌,一个主要的目的是想打击美国这个竞争对手。专家估计,在当前的技术水平下,如果油价低于60美元/桶,美国的页岩油生产商们将无利可图,只能减产甚至放弃开采。通过忍受一时之苦,欧佩克可能赢得未来,重新确立其在全球石油市场的主导地位。
  如果未来几个月,油价仍然维持在当前水平或再下降,沙特将如愿以偿,打击北美页岩油企业。美国超越沙特成为全球最大石油生产商的预期将要搁置一段时间了。
  油价下跌将持续多久
  国际能源机构首席经济学家法提赫·比罗尔表示,自今年6月以来,国际油价一路走低的主要原因有两个:世界经济增速放缓带来的能源需求减少;北美页岩油气革命产生的强劲供应。欧洲经济依然疲软,中国经济增速放慢,日本仍处在衰退之中。美国和加拿大的页岩油气革命无异于一场能源革命,给能源消费者带来了福音。但人们不能忘记,即使是这样,世界经济仍然离不开中东石油。
  虽然在未来几年国际油价仍可能面临下行压力,但比罗尔认为,这一过程不会持续很长时间。因为油价下跌会使石油生产商考虑削减未来的投资,这将影响未来石油的供应量。其次,油价下跌也会影响美国、加拿大和巴西等新兴石油生产国的收益,利润减少或无利可图将导致其油气开发动力下滑,最终导致全球供给减少。
  而经合组织的最新报告称,当前欧元区已成为世界经济的“大包袱”,日本经济在通缩泥潭里难以自拔,中国虽然仍能维持较高增速,但增速放缓已是各方共识。在此背景下,《华尔街日报》援引一些能源市场交易员和分析师的观点表示,国际原油产量供应过剩,原油价格年内将一路走低。只有爆发重大地缘政治冲突,或出现大规模减产行动,油价才会回升。
  在专家看来,原油市场供过于求的格局可能维持较长一段时间,在此背景下,国际油价难以走强,低油价或成为新常态。
  油价跌势还将持续多长时间?何时触底?这些问题一时还难有明确的答案,但大的走势已十分明朗,即油价要跌到临界点以下,足以使非传统能源生产无利可图,自动退出市场竞争,达到消除多余的产能的目的,但又不能太低,危及传统能源生产国利益。看来,美国页岩油生产好景不长,美国实现能源独立以及争当世界第一大石油生产国的梦想也将一再拖后,美国将继续依赖从中东进口石油。(腾讯财经综合)


除了产油国之间的竞争外,美元指数的上升对油价形成了打压。上个世纪八十年代中期和九十年代末,美元上涨之下,石油价格逼近了个位数,而现在美国也跻身于重要石油生产国,若油价继续下滑,页岩革命要是夭折,对美国的冲击也不小。《华尔街日报》悲观地认为,当前最大的危险将是美元过度升值,就像20世纪90年代可能出现的情况一样。美元过度升值可能在国内外造成大得多的破坏,特别是在大宗商品经济体,包括对美国能源热潮的冲击。

笔者认为在2015年全球原油需求不会大幅增加前提下,油价会在低位保持两到三个季度,而且后续的反弹也会比较有限。

文/龙舌兰

国际油价跌破50美元大关,感受到寒意的不仅有俄罗斯、委内瑞拉等严重依赖石油收入的国家,还有美国、加拿大的页岩油生产商,

那么,在油价下跌一半以后,美国的页岩油行业前景如何呢?对于这个问题的回答,必须考虑三个因素的影响:一是油价会跌到什么程度?二是低油价会保持多久?三是沙特和美国的页岩油气公司面临低油价时能撑多久?

从2009年开始,由于油价的上涨,全国各地陆续开征出租车燃油附加费。在付完打车费后还要再掏一块两块的额外费用。同时经常坐飞机的朋友也绝对不会忘了占机票全价的10%-25%的燃油附加费。

页岩油企在生存与毁灭的边缘徘徊

客观上,在油气行业,2014年的资本支出和开采预算在2013年就已做好,在井架搭好、开始挖掘之后,大部分投资都是沉淀成本,开采的边际成本很低,所以尽管油价很低,但比边际成本还是高了不少。主观方面,没有哪家页岩油气企业愿意自己主动先限产,因为自己减产、其他企业不减产,市场可能会被其他企业抢去,于是市场竞争会陷入典型的“囚徒困境”。结果就是价格很低、大家继续高产,导致原油价格更低。

03.重头戏开始了

本来平稳的石油市场一下多出来这么多页岩油,价格自然就开始下跌了。这时候欧佩克很难受,油价一直跌,赚的越来越少,怎么办好?不是供给过剩吗,要不要减产?但转而一想,页岩油的产量日益膨胀,就算欧佩克内部协调一致愿意减产,如果没有其他非欧佩克产油国的配合,都头来吃亏的还是自己。

沙特想到了1980到1986年的那段往事:当年沙特将原油产量由1000万桶/日减少到不到250万桶,试图通过减产提高原油价格,但英国、挪威等新产油国却不愿意跟进减产,沙特因此倒霉的背上了长达16年的财政赤字。

看来减产这条路走不通。那能不能不减产?放眼市场,虽然说页岩油是新兴能源,开采成本未知,但是市场的推测在60-65美元一桶,那为何不让油价继续跌下去呢?让油价跌破他们的成本价,这些页岩油企业早晚都得破产,铲除页岩油这个威胁,我们欧佩克依然是石油界的老大。

于是乎,在2014年11月欧佩克会后,沙特申明不会为稳定国际油价减产,油价应声暴跌。



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油价跌跌不休,开采成本相对较高的页岩油企可以说提前入冬,除非各产油国携手限产,实现供需的再平衡,否则油价短期难以逆转。沙特等海湾国家认为油价暴跌的主要原因来自非欧佩克产油国不负责任的行为,其实就是针对页岩油。全球石油产能的增量主要来自北美页岩油企,而此前沙特是主要剩余产能的拥有国。沙特现在的强硬态度一方面来自7000多亿美元外汇储备的家底以及低成本开采的底气,另一方面是决意将那些“不负责任”的生产商挤出市场。沙特可以容忍低油价一段时间,但是这种坚持也很难长久持续下去,沙特要实现财政平衡,油价需要在80多美元。沙特富豪王子阿尔瓦利德对沙特石油部长纳伊米的强硬态度感到“震惊”,提议沙特政府将外汇储备投入到一个主权财富基金中,以对冲油价对国家财政的冲击。无疑,沙特的态度成为石油市场的风向标,这场产油国之间的消耗战还要持续一段时间。

1985-1986年时沙特的石油战略与本次的油价博弈非常相似。

04.节节败退

**面对汹涌的进攻,页岩油气企业开始扛不住了
**

2015年1月,美国第一家页岩油气开采公司宣布破产。贷款人拒绝再提供贷款。不少页岩油生产商陷入了融资难的窘境之中难以自拔。

当时,美国最大企业重组咨询公司称,油价在每桶65美元时要忙着重组,到每桶40美元,企业就得清算了。

根据摩根士丹利证券研究团队的估算,在美国18个页岩油生产地区当中,仅有4个地区的成本在52美元以下,其余的14个页岩油产区成本至少为61美元。

看热闹不嫌事大,各种咨询公司、研究公司都一边倒的认为页岩油企业要倒下了,而讨论的点只是啥时候被踢出市场而已。

回看2014年7月,油价还在114美元的高位,然而在2014年11月和2015年12月的欧佩克会议上都没有达成减产协议,到了2016年1月,油价被腰斩再腰斩,跌到了27.1美元的最低值。

如此低廉的油价,让美国页岩油企业伤亡惨重。

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油价的下跌不仅让页岩油企受到考验,新能源产业也是如此,电动汽车生产商特斯拉的股价接连下跌。油价暴跌的确是几家欢喜几家愁,而页岩油企则在生存还是毁灭的边缘徘徊。

与此同时,美国页岩油气企业也毫无惧色,继续开足马力增产增收。在油价大跌的去年12月上旬,美国日产石油竟达到912万桶(10月还只有890万桶),创造了1983年以来的最高日产纪录。这其中既有客观原因,也有主观原因。

美国需要油价适度下跌,为美国经济复苏提供助力,也可以修理一下不听话的产油国,但油价跌起来也是势不可挡,已经威胁到了美国的页岩油企的生存。

而美国页岩油企业则没那么幸运:第一,页岩油企业在低油价持续时,坚持的决心非常薄弱。对大部分页岩油投资者来说,这只是一个谋求回报的投资。在低油价导致回报很低时,投资者会主动地逐步撤离,寻找新的投资回报高地;第二,页岩油田开采成本高。虽然对页岩油的开采和盈亏平衡成本的估算没有完全的共识,但大部分分析认为,平均而言美国页岩油气企业需要65-75美元/桶的油价才能开始盈利;到40美元以下时,不到10%的页岩油企业还能盈利;如果油价维持在60美元以下两个季度,三分之二的企业将经营困难,不得不减产;第三,让页岩油企业度过危机的资源非常有限。别看美国页岩油行业表面上轰轰烈烈,热闹非常,其实大部分企业是只赚吆喝不赚钱。在2014年三季度油价超过90美元的情况下,80%的页岩油开采企业的净利润达到历史低点,很多企业的自由现金流都是负值,它们的经营性现金流无法支持自身的资本支出,需要资本市场的输血才能生存。在2014年一季度,油价仍高企时,127家大的页岩油企业现金缺口达1100亿美元。

365bet手机备用网址,01.欧佩克与页岩油

欧佩克即石油输出国组织,1960年,沙特、伊拉克等五个产油国大佬聚在一起,觉得应该成立一个组织来对付西方石油公司,好让自己多赚点钱,欧佩克就此诞生。

至于页岩油和页岩气则是新兴能源,是页岩为主的页岩层系中所含的石油和天然气资源。

也就是说美国人掌握了开采页岩的技术让他们同时得到了大量的石油和天然气!

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页岩油革命遭到了低油价的阻击

所以,尽管油价已大幅下跌,几个欧佩克成员国如委内瑞拉已陷入信用违约的危机,沙特仍增加产量(从2014年9月的926万桶/日到12月的956万桶/日),并给客户提供大幅折扣,美其名曰“让市场来决定价格”。

可能有人不知道引起国内油价下跌的是国际原油价格的暴跌,而原油的暴跌背后则有着一场惊心动魄的旷日持久之战——欧佩克与页岩油的战争

2014年年底,美国商务部放开了凝析油的出口禁令,为美国的石油生产商开辟市场,尤其是亚洲市场。美国结束保持了40年的石油出口禁令,参与到生产商的竞争中来。一方面说明美国的确成为世界级的生产商,另一方面说明世界石油市场的确出现了产能过剩,而页岩油的加盟使能源格局为之大变。页岩油气于美国来说,不仅提供了新的经济增长点,同时也增加了美国在与产油国进行博弈的筹码,因此,美国政府当然会为页岩油提供必要的帮助。但市场的事情真不是由一两个国家就能主导的,美国需要油价适度下跌,为美国经济复苏提供助力,也可以修理一下不听话的产油国,但油价跌起来也是势不可挡,已经威胁到了美国的页岩油企的生存。页岩油企大陆资源的老板哈罗德·哈姆因收入大跌,而准备就支付前妻近10亿美元的事宜进行上诉。

上世纪80年代早期,油价高企,丰厚利润吸引了很多投资者在美国开采石油,包括从高成本的页岩中提取油气。在美国得克萨斯州、俄克拉何马州等地短时间内冒出了许多本土石油开采企业,一时间美国石油产量暴增;同时大部分欧佩克成员国也在石油暴利诱惑下,把限产配额扔到九霄云外。结果,老实遵循配额生产的沙特眼睁睁看着自己的市场被他人蚕食。在屡次喊话无效之后,沙特决定利用自己成本低的优势,铆足劲生产,压低原油价格。

02.欧佩克与页岩油是怎么打起来的?

至于欧佩克和页岩油是怎么打起来的,归根结底是2014年以来国际原油价格一路暴跌造成的。

2014年以来,全球经济相当不乐观,特别是我们中国的经济增速放缓,导致每年用油都少了很多。

然而更大的影响还是在卖油方。一方面,伊拉克利比亚等老牌产油国开始恢复生产,另一方面,就是美国页岩油产量放量

其实山姆大叔很久以前就开始开采页岩油和页岩气了,但是之前成本太高,直到他们开发了水平井和水力压裂技术,催生了一场页岩气革命,直接促进了美国页岩气和页岩油产量快速增长。如今,页岩油已经成为了老美原油产量的主要来源。

简单的说,就是美国人往市场上推了一大堆石油,让油价哗哗的往下跌,欧佩克赚的少了自然不开心了,于是乎,就想把页岩油扼杀在摇篮之中。

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1月4日,美国页岩油企业WBH
Energy宣布破产,也许这只是页岩油气企业破产重组的开始。自2010年以来,美国能源企业的债务增长55%,同时标普1500指数中的能源板块迅速下跌。北美的页岩革命不仅遭到低油价的冲击,还有投资者们的“落井下石”,流动性枯竭,经过这场低油价的寒冬之后,中小页岩油企将会破产或者被兼并。作为一个产业来说,页岩油气还会存在,当然前期是必须降低生产成本,以与欧佩克这样的低成本石油生产商进行竞争。

由上面的分析我们可以得出这样的结论:美国页岩油高速发展,最终触动了沙特等欧佩克产油大国的根本利益,引发沙特强烈的价格反击。在油价会跌破40美元且会在低位长期徘徊的市场背景下,美国页岩油企业生存的环境将会变得比一年前险恶得多。以目前美国页岩油企业的开采成本和实力,它们无法与沙特抗衡,更无法撼动沙特的市场地位。在沙特的打压下,美国页岩油的泡沫将在2015年破裂,新兴的、作为石油市场颠覆者姿态出现的美国页岩油企业将告别高速增长的繁荣时代,进入痛苦艰难的破产重组时代。

06.赔了夫人又折兵

虽然欧佩克的努力一度将油价打下了30美元,但页岩油却如打不死的小强,不但没法歼灭,而且生命力还愈发顽强——成本越来越低。

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与此同时,欧佩克成员国开始力不从心,委内瑞拉濒临破产,国内暴乱不断;厄瓜多尔、阿尔及利亚等成员国也摇摇欲坠。

而老大沙特的情况其实也不见得有多好。沙特曾经拥有着海量的外汇储备,在全世界人的心目中都是富得流油,然而长时间的低油价也让他们也坐如针,特别是今年,沙特国王的频频出访更是让人议论纷纷。

面对越来越大的压力,欧佩克终于选择了面对现实,2016年11月底,达成了八年来的首次减产协议,并且很成功的拉上了俄罗斯等一些其他非OPEC产油国一同加入减产大军,寄希望于减产让油价上涨,填补自己空虚的国库。

然而实际减产能达到多少并不乐观,从过去的减产协议上看,成员国们往往只能实现预计的60%,有的甚至还偷偷增产。毕竟在人人自危的年代,谁会不心怀鬼胎呢?

就在欧佩克希望恢复油价的同时,世界的另一边却频传“噩耗”:截至5月12日,美国活跃的石油钻机口数已连涨17周,创2015年4月以来最高。而美国油产也站上了930万桶/日的关口,刷新了2015年8月以来新高,离历史峰值960万桶/日的差距不足5%。

美国有关专家预计,随着页岩钻探的加速发展,仅美国页岩油就能满足全球经济增长的新需求,对于欧佩克来说,这简直是犹如世界末日般的预言。

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**本篇是能源三部曲的首篇,感兴趣的看官可以点击下方链接观看其他两部:**

第二篇:跨国扶贫美国人

第三篇:可燃冰VS页岩气:一触即发的中美能源之战

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所以有评论员认为,是2009年以来美联储一直坚持的低利率政策催生了美国页岩油行业的迅猛发展,这其实不无道理。巴克莱银行估计从2009年到2014年上半年,美国页岩油企业共从债券市场筹集了2600亿美元。能募资的一个重要原因就是高油价,高油价使得这些页岩油企业的页岩油矿储量更值钱,能作为抵押资产获得银行和债券市场的支持,所以尽管页岩油企业的经营性现金流很差,但仍然能在垃圾债券市场上融资。但在油价暴跌后,这些企业的经营性现金流锐减,同时低油价也让作为抵押的油矿资产大幅贬值(一个参照物是:2012年天然气价格大跌,美国50家最大的页岩气开采企业不得不勾销260亿美元的天然气储量资产),从资本市场融资变得非常困难。

05.绝地反击

面对欧佩克来势汹汹的进攻,美国油企伤亡惨重,欧佩克心里也是乐的不行,眼看就要大获全胜了。

然而美国人并不是坐以待毙的傻子。

近年来,中国有个词频频出现在政府报告里,那就是“问题倒逼转型升级”,就是说问题很严重,不改变就是死路一条,唯有转型升级才能有出路。

美国人也深谙其道,低油价虽然杀伤力很大,但也直接逼迫着页岩油企业没日没夜的进行技术升级。所以虽然一大批油企倒下了,但是剩下的那些运用不断更迭的技术手段却能够将成本越降越低

同时,人才济济的华尔街也不是吃素的,美国可是世界上金融工具最为丰富的国家,在数不胜数的金融对冲工具保护下,油价下跌的风险得到了很大的缓冲

此外,老美的破产机制也十分完善,虽然要有许多油气企业破产,但是油田并不会直接停产,反而会通过破产方式大幅降低债务成本和折旧等固定成本,进而寻找到继任投资者。

所以,欧佩克的压力固然强大,但美国页岩油企业并没有全部倒下,而活下来的企业,在卧薪尝胆后,势必将积攒一波前所未有的能量。

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油价暴跌的原因已经越来越明朗了,供大于求,但是生产商都不会轻易减产,油价跌势还将继续。加拿大的精选重质原油已经跌破35美元,为2009年2月以来最低,在过去6个月来已经跌掉了60%。可以说,页岩油革命遭到了低油价,尤其是沙特为代表的欧佩克产油国的阻击。就在油价跌破50美元的时候,欧佩克又开了一个会,保持了不减产的共识。欧佩克成员国的平均开采成本在40美元左右,而页岩油的成本在60美元或以上,也就是说油价在40美元以上,欧佩克成员国还可盈利,但是页岩油企则有可能会被挤出去。

这有两个方面的原因。一是欧佩克尤其是沙特不太可能减产。其实全球要实现石油供求平衡并不难,沙特削减10%的产量就能把油价维持在80美元左右。而且沙特以前为维护油价、减产20%的事也干过。可这次沙特连5%的减产都不让步,笔者理解是这说明沙特已下定决心与美国页岩油企业死磕到底,要彻底遏制美国页岩油企业的增长势头,从而把失去的市场份额和影响力夺回来。按沙特石油部长纳米的话来说,目前石油市场的竞争已关系到沙特的生死存亡。

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按理说,在这种情况下,石油生产厂家应考虑调整产量,但现在看来这不太可能。至少在2015年二季度前,原油供应还会持续上升。

于是燃油附加费这东西也随着油价的下跌逐渐消失了。

更重要的是,沙特的意图很清楚,那就是要把美国新兴的页岩油开采企业的梦想敲碎,把它们挤出市场。如果只是对它们稍加教训就主动减产,让价格反弹,会造成两个恶果:一是美国大部分页岩油气企业会继续加大产量,抢占沙特市场份额,同时会加速降低成本,日后对沙特威胁将更大;二是未来沙特的价格战就更不会被这些页岩油企业所理睬,沙特作为石油老大的影响将日渐式微。

那还是一个油价在8的年代,2012年03月20日,北京95号为8.87元。然而到了今年5月15日,北京95号变成了6.64元。

从2014年6月的每桶100多美元到现在跌破50美元,国际油价的狂跌已引起世人关注和金融市场剧烈动荡,许多人甚至开始担心油价暴跌会不会是新的经济萧条前兆。

经过沙特半年的打压,原油价格从1985年11月的32美元/桶,跌到了1986年3月的10美元/桶。欧佩克很多成员国陷入经济困境,美国本土的新兴中小石油企业也被打得元气大伤,一蹶不振。美国本土石油产量经过了近30年的徘徊,直到最近才恢复到1985年的水平。

这与2012年美国天然气价格崩盘以来的情形很相似。美国页岩油迅速发展的一个副产品就是页岩气产量巨幅上升。从2008年到2012年,美国页岩气产量从50亿立方英尺增加到257亿立方英尺。供应的过剩导致美国天然气价格暴跌,从2008年的15美元/MBTU跌到2012年的1.9美元/MBTU。最近两年,天然气价格反弹最高也只到了4美元/MBTU,最近的价格是3.6美元/MBTU,与最高价还差一大截。所以,在石油市场供应过剩的问题没有缓解、在页岩油的产量没下降之前,笔者认为油价将处于一个较低的价位。

综合来看,沙特占据明显优势:第一,沙特“只能赢不能输”的底线决定了他们的决心要强过美国页岩油企业。在石油市场上的话语权和影响力,对沙特来说是生命攸关的大事,沙特会举全国之力来打持久战;第二,沙特石油开采成本低。沙特的石油开采成本不到20美元,在原油降到30美元价位、绝大部分石油企业都无法盈利时,沙特的油井还能赚钱;第三,沙特现有外汇储备充足。这几年的高油价养肥了沙特,再加上沙特政府财政管理有方,沙特目前的外汇储备高达7500亿美元,且财政还有盈余,在低油价的情况下撑个两年应该没什么问题。

油价在低价位能维持多久

这将逼迫美国页岩油行业进入一个恶性循环:资本支出下降 — 石油产量下降 —
收入下降 —
资本支出进一步下降。因此2015年下半年开始,我们将会看到一大批开采成本高、负债率高的页岩油企业破产重组。到那个时候,美国的页岩油泡沫将正式爆裂,最终的结果将是那些2011年之后才进入页岩油市场的美国石油开采生产企业,会破产或被兼并。

所以,石油的价格趋势很明确:这种超额供应不断加大,会使价格继续下跌。

如果页岩油行业崩溃,看多一方的损失短期内还会加大。更重要的是,由于美国页岩油的发展,近五年美国对石油进口锐减到700万桶/日,而石油产量高达912万桶/日,能源独立不再是天方夜谭。而页岩油行业崩溃将会对未来油价走势、欧佩克在石油市场的话语权、美国能源独立持续性及美国对俄罗斯和中东国家的立场等产生重大影响。

美国页岩油企业能撑多久

一个重要的问题是:油价的暴跌是否会对最近几年被广为推崇的石油业颠覆者 —
美国页岩油勘探和生产企业造成致命打击呢?

我们看到,最近半年油价的下跌主要由供求关系决定。2014年以来,受供求双方因素影响,全球石油市场开始供大于求。按照花旗银行的测算,目前全球每天的石油供应超出需求约70万桶。不幸的是,由于中国、日本及欧洲需求疲软,对全球2015年原油(49.38,
0.59,
1.21%)需求的预测最近还在不断下调。美国能源信息管理局刚把2015年原油日消费增长额由108万桶降到88万桶。

另外,石油行业从削减资本开支到产量下降,
一般会有半年左右的时滞。现在有些企业开始削减资本支出,那也得2015年下半年产量才能降下来。而且从铁矿石市场最近几年的表现来看,即便是低价亏本,大公司的产量调整也很缓慢,因为谁都不愿先削减产量、失去客户,同时保持产量也能减低成本,为来年需求上扬做好准备。

这就牵涉到第三个因素:沙特和美国页岩油企业谁能在低油价下坚持得更久?

随着近几年美国页岩油气企业的壮大,美国对进口石油的依赖不断减低,美国石油进口由2006-2007年高峰时的1000多万桶/日下降到目前的700多万桶/日,而其中最受冲击的就是沙特的石油出口。这不仅让沙特在经济上很受伤、失掉一些美国客户,而且在政治上也很受伤,沙特在美国政府面前的重要性大幅下降。所以,维持原油产量、压低价格、以自己的低成本优势给美国页岩油行业以重创,重新夺回美国市场及对石油市场掌控权,就成为沙特目前的核心战略。2014年9月,在油价连续下跌三个月后,沙特也曾试着减产,也曾邀请非欧佩克成员协商产量调整以减缓价格下滑,但各方尤其是美国页岩油企业对此置若罔闻甚至扩大产量。这打碎了沙特的幻想。

资本市场已显示出页岩油企业的经营面临高风险。标准普尔研究发现,在美国100家中小型页岩油企业中,有四分之三由于高负债有破产倒闭风险。如果不出意外的话,2015年一季度大部分美国页岩油企业会面临银行信用额度的缩减,再加上收入和盈利的下降,它们将被迫削减资本支出。由于页岩油井产出率半年后会大幅下降,需要大量的投资才能维持产出水平不变,所以资本支出的下降将导致页岩油企业减产。

油价会跌到哪儿

那么,油价处于这种低位时,美国页岩油企业能撑多久呢?

那会跌到什么位置呢?油价的短期走势可从商品交易所的石油期货中多、空双方仓位对比得以预估。纽约商品交易所的数据显示,大宗商品基金看多期货仓位仍大大超过看空仓位,而且大部分看多仓位是在80多美元建立的,已亏损不少,看多方需要斩仓止损,这会进一步增加市场的大跌压力。按照这种交易态势,油价跌破40美元是大概率事件。而且以沙特在剿杀对手时“一不做,二不休”的历史来看,任凭油价跌到30美元也不是没有可能。

美国页岩油行业的命运,还取决于油价在低价维持多久。

以史为鉴,我们可确定,沙特在面对自己市场份额流失、影响力减弱的威胁面前会毫不手软。其实这种对竞争对手斩尽杀绝的强硬态度也不难理解,石油是沙特这样的资源型国家的命根子。美国页岩油对沙特的威胁比1986年时更大。

为什么会有这样的悲观判断?最主要的原因就是供应过剩会持续相当一段时间。不少公司对其2014年开采和2015年开采的石油进行了价格对冲,所以,2014年下半年乃至2015年上半年的价格下跌对它们的影响不大。

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